2022年5月17日-豆油

1. 估值

                                                               当前估值较高的仍为棕榈，其次是豆油，棕榈和豆油的估值略有回落

1. 基差-价差

                                       豆油、棕榈油、豆粕、豆二价差都是back结构，豆油豆粕的基差逐渐回归合理区间，棕榈在利好出尽并且逼空结束后，价格稳定在高位。豆二的现货价格仍在上涨。

1. 库存

截止 5 月 13 日当周，全国油厂大豆压榨开机率为 58.99%，油厂豆粕库存为 48.83 万吨，环比增加 11.2 万吨

棕榈油港口库存为 32.35 万吨，环比增加 0.5 万吨。从季节性来看，棕榈油港口库存位于历史较低水平。

除棕榈因出口限制原因库存仍处于历史低位外，豆油、豆粕、大豆库存都出现了上涨的趋势，且大豆库存上涨较为明显。

1. 总结

本周

美豆的出口784,187吨，去年同期310,408吨。

玉米种植进度为49%，上周22%，去年同期为78%；大豆种植进度为30%，上周12%，去年同期为58%。虽然因天气原因，预期玉米种植会转向大豆，但与去年同期比，玉米种植速度快于大豆。

5月13日印度政府宣布立即禁止小麦出口，对粮食价格产生产生正面影响。

马来西亚的棕榈种植者和生产商企图通过提升产量和出口以便从印尼留下的供应缺口中获益。5 月 1—15 日棕榈油出口量为 569233 吨，较 4 月 1—15 日出口的 472181 吨增加 20.6%。

虽然国际社会一再炒作粮食危机，但整体粮食产量并未出现进一步恶化的情况，当前各国出口限制主要是为了抑制国内通货膨胀粮食价格过高，但当库存积压，解除限制之后会有一波利空。

单纯从国内粮食价格来看，大豆进口量、库存增长，棕榈利多出尽，价格趋于稳定，而预期印尼解除出口限制，短期可做多豆油-棕榈价差。

而当前油脂与石油挂钩，随着欧盟计划停止进口俄罗斯石油，石油仍将带动油脂价格上涨。

五、风险点

美豆种植进度快速增加，俄乌战争缓和